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<!DOCTYPE html>

<title>Mergers & Acquisitions</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading">Mergers & Acquisitions</h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr">Mergers & Acquisitions (M&A) ist im <a href="Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesen</a> der <a href="Anglizismus" title="Anglizismus">Anglizismus</a> für <a href="Transaktion_(Wirtschaft)" title="Transaktion (Wirtschaft)">Transaktionen</a> im <a href="Investment-Banking" class="mw-redirect" title="Investment-Banking">Investment-Banking</a>, welche die Vermittlung von <a href="Unternehmensverbindung" title="Unternehmensverbindung">Unternehmensverbindungen</a>, <a href="Spaltung_(Recht)" title="Spaltung (Recht)">Unternehmensspaltungen</a> oder <a href="Umwandlung_(Gesellschaftsrecht)" title="Umwandlung (Gesellschaftsrecht)">Umwandlungen</a> durch <a href="Bank" title="Bank">Banken</a> zum Inhalt haben.

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

Mit „Mergers“ sind <a href="Fusion_(Wirtschaft)" title="Fusion (Wirtschaft)">Fusionen</a> gemeint, „Acquisitions“ hat die <a href="Akquise" title="Akquise">Akquise</a> zum Gegenstand, wobei jedoch von Banken nicht nur <a href="Unternehmenskauf" title="Unternehmenskauf">Unternehmenskäufer</a> vermittelt werden, sondern auch <a href="Unternehmensverkauf" class="mw-redirect" title="Unternehmensverkauf">Unternehmensverkäufer</a>.<a href="#cite_note-1">[1]</a> Mergers & Acquisitions umfasst somit alle Transaktionen, die auf dem <a href="Markt" title="Markt">Markt</a> für <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmen</a>, <a href="Teilbetrieb" title="Teilbetrieb">Unternehmensteile</a> und <a href="Kapitalbeteiligung" title="Kapitalbeteiligung">Kapitalbeteiligungen</a> abgewickelt werden.<a href="#cite_note-2">[2]</a>

An den Transaktionen sind außer den betroffenen Unternehmen und <a href="Investmentbank" title="Investmentbank">Investmentbanken</a> gegebenenfalls auch <a href="Rechtsanwalt" title="Rechtsanwalt">Rechtsanwälte</a>, <a href="Steuerberater" title="Steuerberater">Steuerberater</a>, <a href="Unternehmensberater" title="Unternehmensberater">Unternehmensberater</a> oder <a href="Wirtschaftspr%C3%BCfer" title="Wirtschaftsprüfer">Wirtschaftsprüfer</a> beteiligt.

Ziel eines jeden <a href="Unternehmer" title="Unternehmer">Unternehmers</a> ist es, durch geeignete Maßnahmen die eigene unternehmerische Existenz zu sichern und <a href="Unternehmenswachstum" title="Unternehmenswachstum">Unternehmenswachstum</a> zu erreichen. Wachstum ist in Form des <a href="Organisches_Wachstum" title="Organisches Wachstum">internen Wachstums</a> (etwa durch Umsatzsteigerung) jedoch nur sehr begrenzt möglich; größere Wachstumserfolge können kurzfristig meist nur durch externes Wachstum erzielt werden. Das wiederum ist nur durch Fusionen, Unternehmenskäufe oder sonstige externe Transaktionen möglich. Das vom Käufer („<a href="Investor" class="mw-redirect" title="Investor">Investor</a>“) zu erwerbende Unternehmen (Zielunternehmen oder kurz Ziel, <a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> target) erhöht sofort durch den Zusammenschluss signifikant die <a href="Umsatzerl%C3%B6s" class="mw-redirect" title="Umsatzerlös">Umsatzerlöse</a>, die <a href="Marktanteil" title="Marktanteil">Marktanteile</a>, die <a href="Betriebsgr%C3%B6%C3%9Fe" title="Betriebsgröße">Betriebsgröße</a> und damit die <a href="Marktmacht" title="Marktmacht">Marktmacht</a> des kaufwilligen Unternehmens. Abstrahiert man von den Teilleistungen anderer Beteiligter wie etwa Anwaltskanzleien oder Investmentbanken, so umfasst Mergers & Acquisitions „den Prozess und das Ergebnis des strategisch motivierten Kaufs bzw. Zusammenschlusses von Unternehmen oder Unternehmensteilen und deren anschließender Integration oder Weiterveräußerung.“<a href="#cite_note-3">[3]</a>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Begriffsgeschichte">Begriffsgeschichte</h2></div>

Das Begriffspaar Mergers & Acquisitions besteht etwa seit einer Übernahmewelle in den <a href="USA" class="mw-redirect" title="USA">USA</a>, die ab 1895 begann. Seither mangelt es an einer einheitlichen Definition.<a href="#cite_note-4">[4]</a> In der Vergangenheit hat es in den USA mehrere M&A-Wellen gegeben, so dass M&A ein zyklisches Phänomen darstellen.<a href="#cite_note-5">[5]</a> Eine erste Welle gab es 1897 bis 1904 schwerpunktmäßig mit <a href="Horizontale_Integration" title="Horizontale Integration">horizontalen Integrationen</a>, eine zweite Welle folgte zwischen 1916 und 1929 in Form der Komplettierung durch <a href="Vertikale_Integration" title="Vertikale Integration">vertikale Integration</a>, die dritte Welle schloss sich 1965 bis 1969 an und hatte überwiegend <a href="Diversifikation_(Wirtschaft)" title="Diversifikation (Wirtschaft)">Diversifikationen</a> durch konglomerale Integrationen<a href="#cite_note-6">[6]</a> zum Gegenstand, eine vierte Welle mit meist <a href="Vertikale_Desintegration" title="Vertikale Desintegration">vertikalen Desintegrationen</a> fand zwischen 1984 und 1989 statt, eine fünfte Welle begann 1993 und endete 2000 mit überwiegend global integrierten Motiven.<a href="#cite_note-7">[7]</a> In den USA ist die Transaktionsart der <a href="Feindliche_%C3%9Cbernahme" title="Feindliche Übernahme">feindlichen Übernahme</a> seit 1974 begrifflich etabliert und ebenfalls Teil des M&A.

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einteilung">Einteilung</h2></div>

Das Investment-Banking umfasst folgende <a href="Gesch%C3%A4ftsbereich" title="Geschäftsbereich">Geschäftsbereiche</a>:<a href="#cite_note-8">[8]</a><a href="#cite_note-9">[9]</a><a href="#cite_note-10">[10]</a>

<th><a href="Gesch%C3%A4ftsbereich" title="Geschäftsbereich">Geschäftsbereiche</a>

</th>

<th><a href="Produktgruppe" title="Produktgruppe">Produktgruppen</a>

</th>

<th><a href="Finanzprodukt" title="Finanzprodukt">Bankprodukte</a> / <a href="Dienstleistung" title="Dienstleistung">Dienstleistungen</a>

</th></tr>

<tr>

<td><a href="Corporate_Finance" title="Corporate Finance">Corporate Finance</a>

</td>

<td><a href="Kapitalmarkt" title="Kapitalmarkt">Kapitalmarktgeschäft</a></td>

<td><a href="Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapital</a>: <a href="Aktienemission" class="mw-redirect" title="Aktienemission">Aktienemissionen</a>, <a href="Kapitalerh%C3%B6hung" title="Kapitalerhöhung">Kapitalerhöhungen</a>, <a href="Aktienr%C3%BCckkauf" class="mw-redirect" title="Aktienrückkauf">Aktienrückkäufe</a> <a href="Private_Equity" title="Private Equity">Private Equity</a>, <a href="Venture_Capital" class="mw-redirect" title="Venture Capital">Venture Capital</a>, <a href="Kapitalbeteiligung" title="Kapitalbeteiligung">Kapitalbeteiligungsgeschäft</a> <a href="Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapitalkomponenten</a>: <a href="Optionsanleihe" title="Optionsanleihe">Optionsanleihen</a>, <a href="Wandelanleihe" title="Wandelanleihe">Wandelanleihen</a> <a href="Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapital</a>: <a href="Commercial_Paper" class="mw-redirect" title="Commercial Paper">Commercial Papers</a>, <a href="Unternehmensanleihe" title="Unternehmensanleihe">Unternehmensanleihen</a>, <a href="Konsortialkredit" title="Konsortialkredit">Konsortialkredite</a>, <a href="Asset_Backed" class="mw-redirect" title="Asset Backed">Asset-backed securities</a> <a href="Kapital" title="Kapital">Kapitalunabhängig</a>: <a href="Future" class="mw-redirect" title="Future">Futures</a>, <a href="Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Optionen</a>, <a href="Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swaps</a> Sonstiges: <a href="Mitarbeiter-Kapitalbeteiligung" title="Mitarbeiter-Kapitalbeteiligung">Mitarbeiter-Kapitalbeteiligungen</a>, <a href="Management-Buy-out" title="Management-Buy-out">Managementbeteiligungen</a>

</td></tr>

<tr>

<td><a href="Emission_(Wirtschaft)" title="Emission (Wirtschaft)">Emissionsgeschäft</a>

</td>

<td><a href="Prim%C3%A4rmarkt" title="Primärmarkt">Primärmarktgeschäft</a></td>

<td><a href="Wertpapieremission" class="mw-redirect" title="Wertpapieremission">Wertpapieremissionen</a>: <a href="Aktienemission" class="mw-redirect" title="Aktienemission">Aktienemissionen</a>, <a href="B%C3%B6rsengang" title="Börsengang">Börsengang</a>, <a href="Aktienr%C3%BCckkauf" class="mw-redirect" title="Aktienrückkauf">Aktienrückkäufe</a> <a href="Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapitalkomponenten</a>: <a href="Optionsanleihe" title="Optionsanleihe">Optionsanleihen</a>, <a href="Wandelanleihe" title="Wandelanleihe">Wandelanleihen</a> <a href="Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapital</a>: <a href="Commercial_Paper" class="mw-redirect" title="Commercial Paper">Commercial Papers</a>, <a href="Unternehmensanleihe" title="Unternehmensanleihe">Unternehmensanleihen</a> <a href="Verbriefung" title="Verbriefung">Verbriefungen</a>, <a href="Verm%C3%B6gensverwaltung" title="Vermögensverwaltung">Vermögensverwaltung</a>, <a href="Kurspflege" title="Kurspflege">Kurspflege</a>, <a href="Market_Maker" class="mw-redirect" title="Market Maker">Market Maker</a>

</td></tr>

<td>Mergers & Acquisitions

</td>

<td><a href="Transaktion_(Wirtschaft)" title="Transaktion (Wirtschaft)">Transaktionsgeschäft</a></td>

<td><a href="Anteilskauf" title="Anteilskauf">Anteilskäufe</a>, <a href="Asset_Deal" title="Asset Deal">Asset Deals</a>, <a href="Buy-out_(Unternehmenskauf)" title="Buy-out (Unternehmenskauf)">Buy-outs</a>, <a href="Equity_Carve-out" title="Equity Carve-out">Carve-outs</a>, <a href="Fremdfinanzierte_%C3%9Cbernahme" title="Fremdfinanzierte Übernahme">fremdfinanzierte Übernahmen</a>, <a href="Fusion_(Wirtschaft)" title="Fusion (Wirtschaft)">Fusionen</a>, <a href="Insourcing" title="Insourcing">Insourcing</a>, <a href="Joint_Venture" title="Joint Venture">Joint Ventures</a>, <a href="Rekapitalisierung" title="Rekapitalisierung">Rekapitalisierungen</a>, <a href="Restrukturierung" title="Restrukturierung">Restrukturierungen</a>, <a href="Spin-off_(Unternehmensfinanzierung)" title="Spin-off (Unternehmensfinanzierung)">Spin-offs</a>, <a href="Squeeze-out" title="Squeeze-out">Squeeze-outs</a>, <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmens</a>- und <a href="Kapitalbeteiligung" title="Kapitalbeteiligung">Beteiligungshandel</a>

</td></tr></tbody></table>

Mergers & Acquisitions ist ein Teil des Investment-Banking und ist mit umfangreichen <a href="Finanzberatung" title="Finanzberatung">Finanzberatungsleistungen</a> (<a href="Financial_advisory" class="mw-redirect" title="Financial advisory">Financial advisory</a> und <a href="Financial_Engineering" class="mw-redirect" title="Financial Engineering">Financial Engineering</a>) verbunden.<a href="#cite_note-11">[11]</a> Es wird deshalb in der <a href="Bankbetriebslehre" title="Bankbetriebslehre">Bankbetriebslehre</a> zur <a href="Produktgruppe" title="Produktgruppe">Produktgruppe</a> der <a href="Indifferenzgesch%C3%A4ft" title="Indifferenzgeschäft">Indifferenzgeschäfte</a> gerechnet, deren Beratungsleistungen <a href="Bankgeb%C3%BChr" title="Bankgebühr">Bankgebühren</a> erbringen. Eine <a href="Due-Diligence-Pr%C3%BCfung" title="Due-Diligence-Prüfung">Due-Diligence-Prüfung</a> durch Steuerberater oder Wirtschaftsprüfer soll dafür sorgen, dass die Transaktionen keine aus der Transaktion resultierenden <a href="Finanzrisiko" title="Finanzrisiko">Finanzrisiken</a> und <a href="Sachm%C3%A4ngelhaftung" class="mw-redirect" title="Sachmängelhaftung">Sachmängelhaftungen</a> für die <a href="Vertragspartner" class="mw-redirect" title="Vertragspartner">Vertragspartner</a> auslösen.

Die Aufzählung der Unterarten der M&A erschließt die Vielfalt der unternehmerischen Aktivitäten in diesem Bereich. Bei der Fusion durch Aufnahme nimmt das erwerbende Unternehmen das <a href="Verm%C3%B6gen_(Wirtschaft)" title="Vermögen (Wirtschaft)">Vermögen</a> und die <a href="Schulden" title="Schulden">Schulden</a> des Zielunternehmens auf, das seine Existenz verliert (<math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle a+b=a}">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle a+b=a}</annotation>

</semantics>

</math><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/708eb675b73cccdb124153f3f071b056ad646227.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.505ex; width:9.396ex; height:2.343ex;" alt="{\displaystyle a+b=a}" loading="lazy">). Die Fusion durch Neugründung führt zum Zusammenschluss zweier Unternehmen und zur nachfolgenden Gründung eines neuen Unternehmens (<math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle a+b=c}">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle a+b=c}</annotation>

</semantics>

</math><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/1c85465b60dd983e3d20d07b64938bbf40b9220d.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.505ex; width:9.173ex; height:2.343ex;" alt="{\displaystyle a+b=c}" loading="lazy">). Ein wesentlicher Teil der M&A-Aktivitäten entfällt auf Unternehmenskäufe und fremdfinanzierte Übernahmen. Unternehmenskäufe unterscheiden sich von Fusionen durch den Wechsel des Eigentümers, der im Falle des Unternehmenskaufs dem Investor die <a href="Unternehmensleitung" class="mw-redirect" title="Unternehmensleitung">Unternehmensleitung</a> überlässt.<a href="#cite_note-12">[12]</a> Fremdfinanzierte Übernahmen sind durch einen hohen Anteil an <a href="Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapital</a> bei der Finanzierung des <a href="Kaufpreis" title="Kaufpreis">Kaufpreises</a> gekennzeichnet. Von Bedeutung sind auch die unter das „Corporate restructuring“ fallenden <a href="Outsourcing" title="Outsourcing">Outsourcing</a>, <a href="Insourcing" title="Insourcing">Insourcing</a>, <a href="Ableger_(Wirtschaft)" class="mw-redirect" title="Ableger (Wirtschaft)">Spin-offs</a> oder <a href="Equity_Carve-out" title="Equity Carve-out">Carve-outs</a>. Kooperationen können wiederum eingeteilt werden in strategische und operative Kooperationen. Bei strategischen Kooperationen arbeiten Unternehmen freiwillig zusammen wie bei <a href="Joint_Venture" title="Joint Venture">Joint Ventures</a> und <a href="Strategische_Allianz" class="mw-redirect" title="Strategische Allianz">strategischen Allianzen</a>, operative Kooperationen können <a href="Interessengemeinschaft" title="Interessengemeinschaft">Interessengemeinschaften</a>, <a href="Konsortium" title="Konsortium">Konsortien</a>, <a href="Arbeitsgemeinschaft" title="Arbeitsgemeinschaft">Arbeitsgemeinschaften</a> oder <a href="Kartell" title="Kartell">Kartelle</a> sein.

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Ablauf">Ablauf</h2></div>

M&A-Transaktionen beginnen gewöhnlich mit der Suche nach geeigneten Zielen (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> deal search). Es schließt sich die <a href="Evaluation" title="Evaluation">Evaluation</a> ausgewählter Ziele (<a href="Due-Diligence-Pr%C3%BCfung" title="Due-Diligence-Prüfung">Due-Diligence-Prüfung</a>) an, gefolgt von <a href="Verhandlung" title="Verhandlung">Verhandlungen</a> mit den Gesellschaftern und/oder dem Management des Zielunternehmens (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> deal negotiation), die in einem <a href="Term_Sheet" title="Term Sheet">Term Sheet</a> festgehalten werden. Ein <a href="Letter_of_Intent" class="mw-redirect" title="Letter of Intent">Letter of Intent</a> kann die Absicht der beiden Vertragsparteien bekräftigen, diese Transaktion erfolgreich durchführen zu wollen. Die beidseitige <a href="Vertragsgestaltung" title="Vertragsgestaltung">Vertragsgestaltung</a> (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> deal documentation) wird von Anwaltskanzleien, Wirtschaftsprüfern, Unternehmensberatern oder Investmentbanken begleitet. Nach Kaufabwicklung sorgt beim Investor das Beteiligungscontrolling (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> deal monitoring) für eine permanente Überwachung der Entwicklung des Zieles, das gegebenenfalls später wieder verkauft wird (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> <a href="Risikokapital#Exit" class="mw-redirect" title="Risikokapital">exit</a>).

Wenn es zum Abschluss der M&A-Transaktion (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> signing) kommt und alle darin aufgeführten Bedingungen erfüllt sind, werden die Verträge beidseitig erfüllt (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> closing).<a href="#cite_note-13">[13]</a> Unternehmen werden häufig auch unter der Federführung von Investmentbanken im Rahmen von Auktionsverfahren (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> controlled auction) veräußert.<a href="#cite_note-14">[14]</a> Dabei werden nur bestimmte Investoren (Bieter) als Kaufinteressenten zugelassen.<a href="#cite_note-Rozijn-15">[15]</a> Mit jedem Bieter werden getrennte und jeweils vertrauliche Verhandlungen geführt.<a href="#cite_note-Rozijn-15">[15]</a> Das Unternehmen wird schließlich an den Investor verkauft, der (aus der Sicht des Verkäufers) die günstigsten Vertragsbedingungen und den höchsten Kaufpreis bietet.<a href="#cite_note-16">[16]</a>

Dies sind die gängigen Phasen bei einer M&A-Transaktion in der Übersicht:<a href="#cite_note-17">[17]</a>

<ol><li>Initialphase</li>

<li>Suchphase</li>

<li>Prüfphase</li>

<li>Bewertung und Detailanalyse</li>

<li>Due Diligence</li>

<li>Verhandlungsphase</li>

<li>Durchführungsphase</li>

<li>Übergabephase.</li></ol>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Rechtsfragen">Rechtsfragen</h2></div>

Welche <a href="Rechtsgesch%C3%A4ft" title="Rechtsgeschäft">Rechtsgeschäfte</a> notwendig sind, um eine bestimmte M&A-Transaktion rechtswirksam abschließen zu können, hängt von der Art der Transaktion ab. In den meisten Fällen (Unternehmenskauf, -übernahme, Fusion) liegt ein Unternehmenskaufvertrag zugrunde.

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Deutschland">Deutschland</h3></div>

<div class="mw-heading mw-heading4"><h4 id="Kartell-_und_Wettbewerbsfragen">Kartell- und Wettbewerbsfragen</h4></div>

Die Kartellverordnung vom November 1923 war in Deutschland der erste Versuch, die Fusionswelle zu kontrollieren und die Kartellbildung zu bremsen.<a href="#cite_note-18">[18]</a> Das erste Kartellgesetz vom März 1933 ermächtigte die Nazi-Regierung, Unternehmen im Interesse der Gesamtwirtschaft in Zwangskartellen zusammenzuschließen. Nach dem Zweiten Weltkrieg wurden im Juli 1945 durch die Militärregierungen im Rahmen einer <a href="Dekartellierung" title="Dekartellierung">Dekartellierung</a> alle Zwangskartelle aufgelöst und verboten. Das in Deutschland geltende <a href="Gesetz_gegen_Wettbewerbsbeschr%C3%A4nkungen" title="Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen">Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen</a> (Kartellgesetz) in der Fassung vom 15. Juli 2005 enthält ein grundsätzliches Kartellverbot mit Ausnahmeregelungen und beinhaltet eine vorbeugende Kartellkontrolle. Konditions-, Rabatt-, Normungs- und Typisierungs- und reine Export-Kartelle sind anmeldepflichtig und unterliegen der Missbrauchsaufsicht; Krisen-, Rationalisierungs- und Außenhandels-Kartelle bedürfen der Genehmigung durch die Kartellbehörden.

<a href="Kartellrecht" title="Kartellrecht">Kartellrechtliche</a> Fragen spielen seither eine bedeutende Rolle, wobei in der EU das EU-Kartellrecht heute grundsätzlich (Anwendungs-)Vorrang über die nationalen Bestimmungen der Mitgliedsstaaten hat. Es ist daher insbesondere zu prüfen, ob eine M&A-Transaktion einer Anmelde- und Anzeigepflicht beim <a href="Bundeskartellamt" title="Bundeskartellamt">Bundeskartellamt</a> oder der europäischen Kartellbehörde unterliegt (<a href="Zusammenschlusskontrolle" title="Zusammenschlusskontrolle">Fusionskontrolle</a>).

<div class="mw-heading mw-heading4"><h4 id="Vertragsfragen">Vertragsfragen</h4></div>

Auf <a href="Unternehmenskauf" title="Unternehmenskauf">Unternehmenskauf</a>verträge ist das <a href="Kaufrecht_in_Deutschland" class="mw-redirect" title="Kaufrecht in Deutschland">Kaufrecht in Deutschland</a> (§<a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__433.html">§ 433</a> ff. <a href="B%C3%BCrgerliches_Gesetzbuch" title="Bürgerliches Gesetzbuch">BGB</a>) anwendbar. Der Kauf selber ist in Deutschland an sich zwar nicht an eine besondere <a href="Form_(Recht)" title="Form (Recht)">Form</a> gebunden, allerdings gibt es Regelungen, aus denen sich im Einzelfall die Notwendigkeit einer <a href="Notar" title="Notar">notariellen</a> <a href="Beurkundung" title="Beurkundung">Beurkundung</a> des Unternehmenskaufvertrages ergibt. So ist der Erwerb von Geschäftsanteilen an einer GmbH regelmäßig notariell zu beurkunden (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/gmbhg/__15.html">§ 15</a> Abs. 4 GmbHG). Das gilt auch dann, wenn ein <a href="Grundst%C3%BCck" title="Grundstück">Grundstück</a> zum Vermögen des Unternehmens gehört (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__311b.html">§ 311b</a> Abs. 1 BGB). Ein Unternehmenskaufvertrag muss gemäß § 311b Abs. 3 BGB auch dann im Sinne des <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__128.html">§ 128</a> BGB in Verbindung mit <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/beurkg/__1.html">§ 1</a> ff. BeurkG notariell beurkundet werden, wenn er pauschal das gegenwärtige Vermögen eines zu erwerbenden Unternehmens zum Inhalt hat.<a href="#cite_note-19">[19]</a> Nach der Rechtsprechung des Reichsgerichts und des Bundesgerichtshofs kann die notarielle Beurkundung vermieden werden, wenn im Unternehmenskaufvertrag die einzelnen Vermögensbestandteile konkret benannt und komplett aufgelistet werden.<a href="#cite_note-20">[20]</a> Allerdings bedarf es hierzu einer lückenlosen Vertragsgestaltung, um das Risiko fehlender notarieller Beurkundung und <a href="Unwirksamkeit" title="Unwirksamkeit">Nichtigkeit</a> auszuschließen.<a href="#cite_note-21">[21]</a> Das OLG Hamm hat in der zitierten Entscheidung vom 26. März 2010 den Kaufvertrag im konkreten Fall mangels notarieller Form für nichtig erklärt. Die Parteien hatten in den Unternehmenskaufvertrag zwar eine Aufzählung von <a href="Inventar" title="Inventar">Inventar</a> und <a href="Inventur" title="Inventur">Inventurgegenständen</a> sowie verschiedene, genau bezeichnete <a href="Forderung" title="Forderung">Forderungen</a> aufgenommen, daneben jedoch auch die Übernahme „aller Aktiva“ vereinbart und <a href="Markenrecht" title="Markenrecht">Markenrechte</a> und verschiedene Einrichtungsgegenstände aus dem Vermögen der GmbH nicht im Unternehmenskaufvertrag ausdrücklich aufgenommen. Anders als bei <a href="Grundst%C3%BCckskaufvertrag" title="Grundstückskaufvertrag">Grundstückskaufverträgen</a> und Abtretungen der Gesellschafteranteile nach § 15 Abs. 4 GmbHG konnte in diesem Fall die fehlende notarielle Form nicht durch den Vollzug des Kaufvertrages geheilt werden. Fehlt es an diesen vertraglichen Voraussetzungen, ist der Unternehmenskaufvertrag wegen <a href="Formmangel" title="Formmangel">Formmangels</a> nach <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__125.html">§ 125</a> BGB nichtig.

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Internationale_Regelungen">Internationale Regelungen</h3></div>

Nach dem angelsächsischen <a href="Rechtsgrundsatz" class="mw-redirect" title="Rechtsgrundsatz">Rechtsgrundsatz</a> <a href="Caveat_emptor" title="Caveat emptor">Caveat emptor</a> trägt der Käufer das Risiko, dass der Kaufgegenstand frei von offenen <a href="Sachmangel" class="mw-redirect" title="Sachmangel">Sach-</a> und <a href="Rechtsmangel" class="mw-redirect" title="Rechtsmangel">Rechtsmängeln</a> ist. „Möge der Käufer aufpassen“ ist ein im angelsächsischen <a href="Common_Law" title="Common Law">Common Law</a> insbesondere bei Unternehmenskäufen angewandter Rechtsgrundsatz. Somit ist es Risiko des Käufers, alle eine Kaufsache betreffenden Umstände zu erfassen und etwaige Mängel zu erkennen.<a href="#cite_note-22">[22]</a> Das Risiko liegt damit zunächst allein beim Käufer, der keinen Rechtsschutz genießt.<a href="#cite_note-23">[23]</a> Deshalb ist es international üblich, durch Due Diligence das Käuferrisiko zu minimieren oder gar auszuschließen. Dabei darf der Verkäufer die ihm bekannten Umstände – wie im deutschen Recht – jedoch nicht verschweigen. Selbst in Deutschland finden Unternehmenskäufe meist nicht mehr ohne vorherige Due Diligence statt. Nach <a href="Herrschende_Meinung" title="Herrschende Meinung">herrschender Lehre</a> und <a href="Rechtsprechung" title="Rechtsprechung">Rechtsprechung</a> ist die Durchführung einer Due Diligence aber keine <a href="Verkehrssitte" title="Verkehrssitte">Verkehrssitte</a> beim Unternehmenskauf, mit der Folge, dass grobe Fahrlässigkeit i. S. d. § 442 Abs. 1 Satz 2 BGB nicht schon deshalb zu bejahen ist, weil keine due diligence erfolgt ist. Sie soll hier auch nicht nur das vermeintliche Käuferrisiko ausschalten, sondern dient primär der <a href="Kaufpreis" title="Kaufpreis">Kaufpreisfindung</a>.

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Kritik">Kritik</h2></div>

Studien zu M&A beziffern den Misserfolg auf rund zwei Drittel aller Transaktionen, was häufig an der mangelhaften Integration der <a href="Unternehmenskultur" class="mw-redirect" title="Unternehmenskultur">Unternehmenskulturen</a> liegt.<a href="#cite_note-24">[24]</a><a href="#cite_note-25">[25]</a> Allerdings stellt sich hier oft die Frage nach dem Erfolgskriterium. Die meisten Studien<a href="#cite_note-26">[26]</a> betrachten den <a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Börsenkurs</a> oder die <a href="Gewinn-_und_Verlustrechnung" title="Gewinn- und Verlustrechnung">Gewinn- und Verlustrechnung</a> oder den Indikator, ob das übernommene Unternehmen später wieder verkauft wurde (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a> stay or sell). Beispiele für Letzteres im deutschsprachigen Raum sind z. B. der Kauf der <a href="Dresdner_Bank" title="Dresdner Bank">Dresdner Bank</a> durch die <a href="Allianz_SE" title="Allianz SE">Allianz</a> und der spätere Verkauf an die <a href="Commerzbank" title="Commerzbank">Commerzbank</a> oder der Erwerb der <a href="Winterthur_Group" title="Winterthur Group">Winterthur Versicherung</a> durch die <a href="Credit_Suisse" title="Credit Suisse">Credit Suisse</a> und der spätere Verkauf an die <a href="Axa" title="Axa">AXA Versicherung</a> oder der Kauf von <a href="Chrysler" title="Chrysler">Chrysler</a> durch <a href="Daimler_Benz" class="mw-redirect" title="Daimler Benz">Daimler Benz</a> und der spätere Verkauf von Chrysler. Für eine Vielzahl von Unternehmen und M&A-Transaktionen sind jedoch weder Börsenkurse noch Finanzabschlüsse verfügbar, weil diese entweder nicht börsennotiert oder deren Geschäftszahlen nicht veröffentlichungspflichtig sind (vgl. zu einem umfangreichen Überblick über Erfolgsstudien und eine Erhebung mit deutscher Beteiligung).<a href="#cite_note-27">[27]</a>

Die Erfolge von M&A sind oft geringer als erwartet, da entweder schon die strategischen Überlegungen fehlgeleitet sind, zu hohe Kaufpreise bezahlt werden oder sich die erhofften <a href="Synergieeffekt" class="mw-redirect" title="Synergieeffekt">Kosten- und Wertsynergien</a> (z. B. <a href="Skaleneffekt" title="Skaleneffekt">Skaleneffekte</a>) nicht einstellen bzw. durch Integrations- und Koordinationskosten überkompensiert werden.<a href="#cite_note-28">[28]</a> Die potenziellen Synergien werden meist sehr ambitioniert ausgelegt, um die bezahlte Prämie (Differenz zwischen <a href="Marktwert" title="Marktwert">Marktwert</a> und <a href="Kaufpreis" title="Kaufpreis">Kaufpreis</a>) zu rechtfertigen.

Erfolgsstudien zum Thema M&A berücksichtigen häufig nur eine Dimension von M&A. <a href="Thomas_Straub" title="Thomas Straub">Thomas Straub</a> kam 2007 in einer Studie zu dem Ergebnis, dass alle Dimensionen (Strategische Logik, Integrationsaspekte, finanzielle Aspekte/Preis) einen signifikanten Einfluss auf den Erfolg aufweisen.<a href="#cite_note-29">[29]</a><a href="#cite_note-30">[30]</a>

Unternehmen in besonders von <a href="Folgen_der_globalen_Erw%C3%A4rmung" title="Folgen der globalen Erwärmung">Klimafolgen</a> bedrohten Ländern und Regionen werden heute in den meisten M&A-Geschäften kategorisch ausgeschlossen.<a href="#cite_note-31">[31]</a> Zeitgleich schwächen internationale M&A-Transaktionen die Einhaltung nationaler <a href="Klimaschutzziel" class="mw-redirect" title="Klimaschutzziel">Klimaschutzziele</a>.<a href="#cite_note-32">[32]</a> Die feste Verankerung von <a href="CO2-Emissionen" class="mw-redirect" title="CO2-Emissionen">Emissionsreduktionsstrategien</a> im Vorfeld von M&A kann zur <a href="Dekarbonisierung" title="Dekarbonisierung">Dekarbonisierung</a> beitragen, jedoch können marktwirtschaftliche Effekte die Tendenz nachträglich aufheben.<a href="#cite_note-33">[33]</a>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2></div>

<ul><li><a href="Gerhard_Picot" title="Gerhard Picot">Gerhard Picot</a> (Hrsg.): Unternehmenskauf und Restrukturierung. (Handbuch zum Wirtschaftsrecht). 3., vollständig überarbeitete und erweiterte Auflage. C. H. Beck, München 2004, ISBN 3-406-51464-2.</li>

<li>Ralf Ek, Philipp von Hoyenberg: Unternehmenskauf und -verkauf. Grundlagen, Gestaltung, Haftung, Steuer- und Arbeitsrecht, Übernahmen (= dtv 50646 Beck-Rechtsberater). Deutscher Taschenbuch-Verlag u. a., München 2007, ISBN 3-423-50646-6 (dtv).</li>

<li>Thomas Straub: Reasons for Frequent Failure in Mergers and Acquisitions. A Comprehensive Analysis. Deutscher Universitäts-Verlag (DUV), Wiesbaden 2007, ISBN 978-3-8350-0844-1 (Zugleich: Genf, Universität, Dissertation, 2006).</li>

<li>Stephan A. Jansen: Mergers & Acquisitions. Unternehmensakquisitionen und -kooperationen. Eine strategische, organisatorische und kapitalmarkttheoretische Einführung. 5., überarbeitete und erweiterte Auflage. Gabler, Wiesbaden 2008, ISBN 978-3-8349-0365-5.</li>

<li>Andrew J. Sherman: Mergers and Acquisitions from A to Z (englisch)., 4. überarbeitete und erweiterte Auflage, 10. April 2018, ISBN 978-0-8144-3902-9</li>

<li>Karl Michael Popp: Digitalisierung des M&A-Prozesses: Die Due Diligence Phase, Books on Demand, 2020, ISBN 978-3-7519-5923-0</li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><a href="#cite_ref-1">↑</a> Karlhein Müssig, Josef Löffelholz: <cite style="font-style:italic">Bank-Lexikon: Handwörterbuch für das Geld-, Bank- und Börsenwesen</cite>. Springer-Verlag, 2013, ISBN 978-3-322-83493-5 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.com/books?id=D67OBgAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&pg=PA1500&dq=Mergers+&hl=de">google.com</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Karlhein+M%C3%BCssig%2C+Josef+L%C3%B6ffelholz&rft.btitle=Bank-Lexikon%3A+Handw%C3%B6rterbuch+f%C3%BCr+das+Geld-%2C+Bank-+und+B%C3%B6rsenwesen&rft.date=2013-07-29&rft.genre=book&rft.isbn=9783322834935&rft.pub=Springer-Verlag" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-2"><a href="#cite_ref-2">↑</a> Wolfgang Gerke: <cite style="font-style:italic">Gerke Börsen Lexikon</cite>. Springer-Verlag, 2013, ISBN 978-3-322-82631-2 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.com/books?id=DyIkBgAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&pg=PA541&dq=Mergers+&hl=de">google.com</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Wolfgang+Gerke&rft.btitle=Gerke+B%C3%B6rsen+Lexikon&rft.date=2013-03-08&rft.genre=book&rft.isbn=9783322826312&rft.pub=Springer-Verlag" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-3"><a href="#cite_ref-3">↑</a> Bernd W. Wirtz: <cite style="font-style:italic">Mergers & Acquisitions Management</cite>. Springer-Verlag, 2003, ISBN 978-3-409-11994-8 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=F1ws-AYACPAC&printsec=frontcover&dq=mergers+and+acquisitions&hl=de&sa=X&ei=Kf7XUpLZCMjVsgbG3YCYDw&sqi=2">google.de</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Bernd+W.+Wirtz&rft.btitle=Mergers+%26+Acquisitions+Management&rft.date=2003-10-30&rft.genre=book&rft.isbn=9783409119948&rft.pub=Springer-Verlag" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-4"><a href="#cite_ref-4">↑</a> Bernd W. Wirtz, Mergers & Acquisitions, 2003, S. 11

</li>

<li id="cite_note-5"><a href="#cite_ref-5">↑</a> Bernd W. Wirtz, Mergers & Acquisitions, 2003, S. 6

</li>

<li id="cite_note-6"><a href="#cite_ref-6">↑</a> konglomerale Zusammenschlüsse sind Fusionen zwischen Unternehmen, deren Beziehung weder rein horizontal noch vertikal ist

</li>

<li id="cite_note-7"><a href="#cite_ref-7">↑</a> <a rel="nofollow" class="external text" href="http://books.google.de/books?id=o6rquHQbeMEC&pg=PA85&dq=mergers+and+acquisitions+geschichte&hl=de&sa=X&ei=HDfYUrDCC8nRtAaT7oDIAg&ved=0CEMQ6AEwAw#v=onepage&q=mergers%20and%20acquisitions%20geschichte&f=false">Stephan A. Jansen, Mergers & Acquisitions, 2008, S. 62 ff.</a>

</li>

<li id="cite_note-8"><a href="#cite_ref-8">↑</a> Jürgen Bilstein, Corporate Finance, in: Wolfgang Gerke/Manfred Steiner (Hrsg.), Handwörterbuch des Bank- und Finanzwesens, 2001, S. 521; ISBN 978-3-7910-8047-5

</li>

<li id="cite_note-9"><a href="#cite_ref-9">↑</a> Bernd Rudolph: <cite style="font-style:italic">Unternehmensfinanzierung und Kapitalmarkt</cite>. Mohr Siebeck, 2006, ISBN 978-3-16-147362-3 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.com/books?id=ybkD_iTIL_MC&newbks=0&printsec=frontcover&pg=PA2&dq=Unternehmensfinanzierung+Corporate+Finance&hl=de">google.com</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Bernd+Rudolph&rft.btitle=Unternehmensfinanzierung+und+Kapitalmarkt&rft.date=2006&rft.genre=book&rft.isbn=9783161473623&rft.pub=Mohr+Siebeck" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-10"><a href="#cite_ref-10">↑</a> Rudolf Lang/Stefan Schwenkedel, Kreditinstitute als Eigenkapitalfinanciers, in: <a href="Die_Bank_(Zeitschrift)" title="Die Bank (Zeitschrift)">Die Bank</a> 8, 1988, S. 420

</li>

<li id="cite_note-11"><a href="#cite_ref-11">↑</a> Andreas R. Dombret, Mergers & Acquisitions, in: Wolfgang Gerke (Hrsg.), Gerke Börsen Lexikon, 2002, S. 530 ff.

</li>

<li id="cite_note-12"><a href="#cite_ref-12">↑</a> Thomas Blaha: <cite style="font-style:italic">Das institutionelle Mergers- und Acquisitionsgeschäft in Deutschland: eine Analyse aus der Perspektive expansionsorientierter Unternehmen</cite>. BoD – Books on Demand, 2008, ISBN 978-3-86741-087-8 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=hzgbY0iR_VAC&pg=PR1&dq=mergers+and+acquisitions+geschichte&hl=de&sa=X&ei=HDfYUrDCC8nRtAaT7oDIAg">google.de</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Thomas+Blaha&rft.btitle=Das+institutionelle+Mergers-+und+Acquisitionsgesch%C3%A4ft+in+Deutschland%3A+eine+Analyse+aus+der+Perspektive+expansionsorientierter+Unternehmen&rft.date=2008&rft.genre=book&rft.isbn=9783867410878&rft.pub=BoD+-+Books+on+Demand" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-13"><a href="#cite_ref-13">↑</a> analog Gerhard Picot, in: Gerhard Picot (Hrsg.), Unternehmenskauf und Restrukturierung 3. Aufl., 2004, S. 23 ff.

</li>

<li id="cite_note-14"><a href="#cite_ref-14">↑</a> Vgl. hierzu Wolfgang Hölters, in: Wolfgang Hölters (Hrsg.), Handbuch des Unternehmens- und Beteiligungskauf, 6. Aufl., 2005, Teil I

</li>

<li id="cite_note-Rozijn-15">↑ <a href="#cite_ref-Rozijn_15-0">a</a> <a href="#cite_ref-Rozijn_15-1">b</a> Michael Rozijn, Geheimhaltungspflichten und Kapitalschutz beim Abschluss von M & A-Dienstleistungsverträgen, in: <a href="Neue_Zeitschrift_f%C3%BCr_Gesellschaftsrecht" title="Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht">Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht</a>, 2001, S. 494 ff. (insbesondere Fußnoten 43 f.)

</li>

<li id="cite_note-16"><a href="#cite_ref-16">↑</a> Gerhard Picot, in: Gerhard Picot, Unternehmenskauf und Restrukturierung, 2. Aufl., 1998, Teil I Rdn. 11 ff.

</li>

<li id="cite_note-17"><a href="#cite_ref-17">↑</a> Andreas Sattler/Hans-Joachim Broll/Stefan Nüsser, Unternehmensverkauf- und Kauf, Nachfolgeregelung, Verlag Wissenschaft & Praxis, 1. Oktober 2009

</li>

<li id="cite_note-18"><a href="#cite_ref-18">↑</a> Fritz Neske/Markus Wiener (Hrsg.), Management-Lexikon, Band IV, 1985, S. 1532.

</li>

<li id="cite_note-19"><a href="#cite_ref-19">↑</a> OLG Hamm, Urteil vom 26. März 2010, Az.: I-19 U 145/09 = <a rel="nofollow" class="external text" href="https://dejure.org/dienste/vernetzung/rechtsprechung?Text=ZIP+2010%2C+2304">ZIP 2010, 2304</a>

</li>

<li id="cite_note-20"><a href="#cite_ref-20">↑</a> RG, Urteil vom 12. November 1908 in RGZ 69, 416, 420 f; BGH, Urteil vom 30. Oktober 1990, Az.: IX ZR 9/90 = <a rel="nofollow" class="external text" href="https://dejure.org/dienste/vernetzung/rechtsprechung?Text=NJW+1991%2C+353">NJW 1991, 353</a>

</li>

<li id="cite_note-21"><a href="#cite_ref-21">↑</a> Ralf Bergjan: <cite style="font-style:italic">Die Auswirkungen der Schuldrechtsreform 2002 auf den Unternehmenskauf</cite>. Duncker & Humblot, 2003, ISBN 978-3-428-51243-0 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=zISRO8BytnQC&pg=PA96&lpg=PA96&dq=Unternehmenskaufvertrag+die+einzelnen+Verm%C3%B6gensbestandteile+rG+vom+12.+November+1908&source=bl&ots=U8k_PdoMAm&sig=Y-QkIjJGpFu7OMQrMv4a7UR20aI&hl=de&ei=km8yTriQKJHEsgbFk4npBg&sa=X&oi=book_result&ct=result&sqi=2">google.de</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Ralf+Bergjan&rft.btitle=Die+Auswirkungen+der+Schuldrechtsreform+2002+auf+den+Unternehmenskauf&rft.date=2003-09-30&rft.genre=book&rft.isbn=9783428512430&rft.pub=Duncker+%26+Humblot" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-22"><a href="#cite_ref-22">↑</a> Shirin Maria Massumi: <cite style="font-style:italic">Quo vadis - Unternehmenskaufverträge? Unternehmenskaufverträge nach der Deutschen Schuldrechtsreform: Annäherung an anglo-amerikanische Unternehmenskaufverträge?</cite> Utz, 2008, ISBN 978-3-8316-0814-0 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=jpdXVe8fUtkC&pg=PA157&lpg=PA157&dq=rechtsgrundsatz+Caveat+emptor&source=bl&ots=_h5nZMC-Bd&sig=Hm4Sg7bpNsMPvuzNHpcme-G_m8Y&hl=de&ei=CEHnTsqjBYuYOoWjgNMK&sa=X&oi=book_result&ct=result&sqi=2">google.de</a> [abgerufen am 2. Februar 2023]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Shirin+Maria+Massumi&rft.btitle=Quo+vadis+-+Unternehmenskaufvertr%C3%A4ge%3F+Unternehmenskaufvertr%C3%A4ge+nach+der+Deutschen+Schuldrechtsreform%3A+Ann%C3%A4herung+an+anglo-amerikanische+Unternehmenskaufvertr%C3%A4ge%3F&rft.date=2008&rft.genre=book&rft.isbn=9783831608140&rft.pub=Utz" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-23"><a href="#cite_ref-23">↑</a> Shirin Maria Massumi, Quo Vadis Unternehmenskaufverträge, 2008, S. 185

</li>

<li id="cite_note-24"><a href="#cite_ref-24">↑</a> <a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.nzz.ch/finanzen/nachrichten/jetzt_firmen_kaufen_1.742938.html">Jetzt Firmen kaufen!</a> Neue Zürcher Zeitung vom 26. Mai 2008.

</li>

<li id="cite_note-25"><a href="#cite_ref-25">↑</a> Uwe Böning, Übernahmen und Fusionen – Psychologie ist nicht alles, aber ohne Psychologie ist alles nichts, in: Günter Müller-Stewens et al. (Hrsg.), Mergers & Acquisitions – Analysen, Trends und Best Practices, 2010, S. 346–358

</li>

<li id="cite_note-26"><a href="#cite_ref-26">↑</a> so genannte „Event Studies“, bei denen die hypothetische abnormale Rendite der Börsenkursreaktionen in einem bestimmten Zeitfenster von meist 10 Tagen vor und nach der Ankündigung der Transaktion berechnet wird

</li>

<li id="cite_note-27"><a href="#cite_ref-27">↑</a> Stephan A. Jansen, Management von Unternehmenszusammenschlüssen, 2004, S. 1 ff.

</li>

<li id="cite_note-28"><a href="#cite_ref-28">↑</a> „Übernahmen vernichten Wert“, in: Handelsblatt Unternehmen und Märkte, 3. Mai 2006, S. 17

</li>

<li id="cite_note-29"><a href="#cite_ref-29">↑</a> Abstract bei <a href="Springer_Science%2BBusiness_Media#Geschäftsfelder" title="Springer Science+Business Media">Springer.com</a>: <a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.springer.com/de/book/9783835008441#aboutAuthors">Reasons for Frequent Failure in Mergers and Acquisitions</a>, abgerufen am 8. September 2017.

</li>

<li id="cite_note-30"><a href="#cite_ref-30">↑</a> Thomas Straub: Reasons for Frequent Failure in Mergers and Acquisitions - A Comprehensive Analysis, Deutscher Universitäts Verlag (DUV), Gabler Wissenschaft, 2007, ISBN 978-3-8350-0844-1

</li>

<li id="cite_note-31"><a href="#cite_ref-31">↑</a> Hao Li, Yue Liu, Bing Xu: <cite style="font-style:italic">Does target country's climate risk matter in cross-border M&A? The evidence in the presence of geopolitical risk</cite>. In: <cite style="font-style:italic">Journal of Environmental Management</cite>. Band 344, Oktober 2023, S. 118439, <a href="Digital_Object_Identifier" title="Digital Object Identifier">doi</a>:<a rel="nofollow" class="external text" href="https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2023.118439">10.1016/j.jenvman.2023.118439</a> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://linkinghub.elsevier.com/retrieve/pii/S0301479723012276">elsevier.com</a> [abgerufen am 15. September 2024]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.atitle=Does+target+country%27s+climate+risk+matter+in+cross-border+M%26A%3F+The+evidence+in+the+presence+of+geopolitical+risk&rft.au=Hao+Li%2C+Yue+Liu%2C+Bing+Xu&rft.btitle=Journal+of+Environmental+Management&rft.date=2023-10&rft.doi=10.1016%2Fj.jenvman.2023.118439&rft.genre=book&rft.pages=118439&rft.volume=344" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-32"><a href="#cite_ref-32">↑</a> Tong Li, Dragon Yongjun Tang, Fei Xie: <cite style="font-style:italic">Climate Laws and Cross-Border Mergers and Acquisitions</cite>. (<a rel="nofollow" class="external text" href="http://cfrc.pbcsf.tsinghua.edu.cn/__local/F/53/67/322F01BF0FACF3F7956CB2E10F7_889981E9_B770A.pdf?e=.pdf">edu.cn</a> [PDF; abgerufen am 15. September 2024]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.au=Tong+Li%2C+Dragon+Yongjun+Tang%2C+Fei+Xie&rft.btitle=Climate+Laws+and+Cross-Border+Mergers+and+Acquisitions&rft.genre=book" style="display:none">

</li>

<li id="cite_note-33"><a href="#cite_ref-33">↑</a> He Li, Juan Lu: <cite style="font-style:italic">Can low-carbon mergers and acquisitions reduce carbon emissions? Evidence from China's energy companies</cite>. In: <cite style="font-style:italic">Energy</cite>. Band 283, November 2023, S. 129175, <a href="Digital_Object_Identifier" title="Digital Object Identifier">doi</a>:<a rel="nofollow" class="external text" href="https://doi.org/10.1016/j.energy.2023.129175">10.1016/j.energy.2023.129175</a> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://linkinghub.elsevier.com/retrieve/pii/S0360544223025690">elsevier.com</a> [abgerufen am 15. September 2024]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Mergers+%26+Acquisitions&rft.atitle=Can+low-carbon+mergers+and+acquisitions+reduce+carbon+emissions%3F+Evidence+from+China%27s+energy+companies&rft.au=He+Li%2C+Juan+Lu&rft.btitle=Energy&rft.date=2023-11&rft.doi=10.1016%2Fj.energy.2023.129175&rft.genre=book&rft.pages=129175&rft.volume=283" style="display:none">

</li>

</ol></div>

<div>

Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4205916-1">4205916-1</a> </div>

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